Qu'est-ce que Notional Finance (NOTE) ? Le protocole DeFi pour prêts et emprunts à taux fixe

Si vous avez déjà essayé de prêter ou d’emprunter des crypto-actifs sur les plateformes DeFi classiques, vous avez probablement rencontré un problème : les taux d’intérêt changent chaque jour. Un taux de 8 % aujourd’hui peut tomber à 3 % la semaine suivante. Pour les particuliers ou les entreprises qui ont besoin de prévisibilité - par exemple pour budgétiser des flux de trésorerie - ce flou est inacceptable. C’est là qu’intervient Notional Finance.

Qu’est-ce que Notional Finance ?

Notional Finance est un protocole décentralisé sur Ethereum, lancé en 2020 par Teddy Woodward. Il permet de prêter et d’emprunter des crypto-actifs à taux d’intérêt fixe et à durée déterminée - comme un prêt immobilier, mais en crypto. Contrairement à Aave ou Compound, où les taux sont variables, Notional offre une certitude : vous savez exactement combien vous allez gagner ou payer, jusqu’à la date d’échéance.

Le cœur du système est une innovation appelée fCash. Ce n’est pas une crypto-monnaie classique, mais un jeton ERC-1155 qui représente une obligation de paiement à une date future. Par exemple : +105 fUSDC du 1er décembre signifie que vous avez le droit de recevoir 105 USDC le 1er décembre. À l’inverse, -105 fUSDC du 1er décembre signifie que vous devez payer 105 USDC à cette date. Ces jetons sont échangés comme des titres sur un marché décentralisé, et leur prix détermine le taux d’intérêt fixe.

Comment fonctionne le protocole ?

Le fonctionnement est simple en théorie, mais technique en pratique. Voici comment ça marche :

1. Vous prêtez 100 USDC : vous recevez des fUSDC à échéance, par exemple +105 fUSDC pour une durée de 6 mois. Cela équivaut à un taux fixe de 5 % sur 6 mois.
2. Vous empruntez 100 USDC : vous devez fournir une garantie (collatéral) d’au moins 150 USDC en ETH ou 120 USDC en DAI. En échange, vous obtenez des fUSDC négatifs (-105 fUSDC) que vous devrez rembourser le jour de l’échéance.
3. À l’échéance, votre fCash est automatiquement échangé contre les actifs sous-jacents (USDC, DAI, etc.) via des contrats intelligents.

Le protocole utilise un système de deux pôles de liquidité : un côté contient les actifs de base (USDC, DAI, etc.), l’autre côté contient les fCash. Cela permet une découverte de prix précise et réduit les pertes de change (slippage) à environ 0,35 %, bien en dessous des 1,2 % observés sur les concurrents.

Le jeton NOTE : gouvernance et rendement

Le jeton natif de Notional Finance s’appelle NOTE. C’est un jeton ERC-20, utilisé principalement pour la gouvernance du protocole. Les détenteurs de NOTE peuvent voter sur les mises à jour du protocole, comme l’ajout de nouveaux actifs ou la modification des taux de collatéral.

En novembre 2024, la circulation totale de NOTE était de 150 millions de jetons sur un maximum de 650 millions. Plus de 62 % des jetons sont stakés pour générer un rendement de 4,8 % annuel, et 28 % sont utilisés dans des pools de liquidité pour gagner des récompenses supplémentaires. Cela signifie que le jeton NOTE n’est pas seulement un outil de vote - c’est aussi un actif productif.

Avantages et inconvénients

Notional Finance a été salué comme l’une des innovations les plus élégantes du DeFi. Ryan Sean Adams, analyste de renom, l’a qualifié de « meilleure solution pour les prêts à taux fixe » jamais vue sur la blockchain. Pourquoi ? Parce qu’il résout un vrai problème : la prévisibilité.

Voici ses forces :

• Prêts et emprunts à taux fixe - rare dans le DeFi.
• Collatéralisation élevée (150 % pour ETH) pour protéger les prêteurs - 99,98 % de succès dans les liquidations depuis 2020.
• Intégration avec Compound : vous pouvez gagner à la fois un taux fixe sur fCash et un taux variable sur vos cTokens.
• Migration réussie sur Arbitrum en 2023 : les frais sont tombés de 11 $ à 1,27 $ par transaction.
• Adopté par des institutions comme MakerDAO, qui a investi 47,8 millions de dollars en mai 2024.

Mais il a aussi des limites :

• Les durées sont courtes : maximum 6 mois.
• Peu d’actifs acceptés : seulement 4 stablecoins et ETH comme collatéral (contre plus de 25 sur Aave).
• Le collatéral est exigeant : 150 % pour l’ETH peut bloquer beaucoup de capital.
• Complexité : comprendre fCash prend 2 à 3 heures pour un débutant.
• Interdiction aux États-Unis et en Chine : géofencing actif pour éviter les problèmes réglementaires.

Comparaison avec les concurrents

Il existe d’autres protocoles à taux fixe : Element Finance, Yield Protocol, Barnbridge. Mais la plupart ne servent qu’un côté du marché - soit les prêteurs, soit les emprunteurs. Notional est l’un des rares à servir les deux côtés simultanément.

Voici une comparaison rapide :

Notional se démarque par sa capacité à offrir des prêts et emprunts à taux fixe dans un seul écosystème, avec une sécurité renforcée et une liquidité plus efficace.

Adoption et perspectives

Le marché des prêts à taux fixe en DeFi a atteint 24,7 milliards de dollars en 2024, soit 8,2 % du marché total du prêt DeFi. Notional détient 19,3 % de cette part, ce qui le place en deuxième position derrière Element Finance.

Les institutions commencent à l’adopter : 37 entités, dont des fonds et des DAO, utilisent Notional pour gérer leurs trésoreries. Le protocole a été audité par OpenZeppelin et Trail of Bits, avec zéro faille critique depuis son lancement.

La feuille de route 2025 est ambitieuse :

• Q2 2025 : V3 avec prêts sous-collatéralisés (moins de garantie requise).
• Q3 2025 : ajout du BTC et d’autres altcoins comme collatéral.
• Q4 2025 : intégration avec Circle’s CCTP pour relier le DeFi au système bancaire traditionnel.

Les analystes de Messari prévoient que Notional pourrait atteindre 8,2 milliards de dollars de TVL (Total Value Locked) d’ici 2026, contre 1,47 milliard actuellement. Delphi Digital donne au protocole une probabilité de succès de 82 %.

Comment commencer ?

Si vous voulez essayer Notional Finance :

1. Connectez votre portefeuille (MetaMask, Ledger ou Trezor).
2. Allez sur app.notional.finance (le site officiel).
3. Choisissez un actif (USDC, DAI, etc.) et une durée (1 à 6 mois).
4. Si vous prêtez, déposez vos actifs et recevez des fCash.
5. Si vous empruntez, fournissez le collatéral requis (ETH ou stablecoin).

Les frais moyens sont de 1,27 $ par transaction sur Arbitrum. La documentation est exhaustive : 47 pages de whitepaper, 12 tutoriels interactifs, et des AMAs hebdomadaires sur Discord. La communauté compte plus de 12 000 membres sur Discord et répond en moins de 25 minutes en heures ouvrables.

Les critiques et les précautions

Les critiques viennent surtout de la complexité et du collatéral exigeant. Sur Reddit, 32 % des utilisateurs trouvent les 150 % de collatéral « trop restrictifs ». 27 % disent avoir mis 3 heures à comprendre fCash. C’est un protocole pour ceux qui veulent de la sécurité, pas de la simplicité.

Hasu de Foresight Ventures souligne un point crucial : « En finance traditionnelle, un prêt garanti à 20-30 % est courant. Ici, vous bloquez 5 fois plus de capital. » C’est un compromis : sécurité contre efficacité.

En période de forte volatilité - comme en mars 2023 - les liquidations ont augmenté de 37 %. Si vous empruntez avec ETH comme collatéral, surveillez votre ratio : une chute de 20 % du prix de l’ETH peut vous amener à la liquidation.

Conclusion : un outil pour les professionnels du DeFi

Notional Finance n’est pas fait pour les curieux ou les traders à court terme. C’est un outil pour ceux qui veulent des flux de trésorerie stables : entrepreneurs crypto, fonds de trésorerie, investisseurs conservateurs. Il transforme la volatilité du DeFi en prévisibilité. Et il le fait avec une technologie éprouvée, une sécurité robuste, et une adoption croissante.

Le jeton NOTE n’est pas une spéculation à court terme - c’est une clé d’accès à un système financier plus mature. Si vous avez des actifs stables à prêter, ou besoin d’un emprunt prévisible, Notional est l’une des seules options sérieuses sur la blockchain.